16 de septiembre de 2021

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renta fija y carry trade

Rumores sobre renta fija y carry trade. Quién sale primero?

Encajes solo son la cuarta parte, ahi ya te queda 30, y lo de los chinos 20 palos, te quedan 10mk netos. Mercadolibre vale 10 veces nuestras reservas netas. Si sacas de esos 39MM los encajes y el swap con China ya tenés menos de 24MM. Tampoco tengo muy en claro que haya que pagar 24MM este año.

Viendo que estan volviendo a aparecer las publinotas de brokers y asesores financieros locales diciendo con bombo y platillo «inviertan en pesos, el dolar esta estancado», creo que es un buen momento para recordarles el ciclo vicioso de la politica monetaria argentina:

1 – Aumenta el deficit.

2 – Emiten descontroladamente para taparlo.

3 – Pisan el tipo de cambio para llegar a periodos electorales, ya sea reventando reservas o con cepos.

4 – Aumentan las tasas en pesos, los chanchos entran al matadero (la gente vuelve a los plazos fijos, lo empapelan al ANSES con bonos, etc)

5 – Licuan la emisión con una devaluación gigante.

No sean boludos. Salvo que estén arbitrando tasas con bonos, tradeando rebotes de gato muerto, carry trade o alguna otra estrategia muy de corto plazo (y que sepan lo que están haciendo), no toquen la renta fija en pesos, por mas que durante meses las tasas den buenos retornos, 6 meses de tasa te lo come una corrida cambiaria en un par de horas.

renta fija y carry trade
Renta fija y carry trade

El tema con eso es que todo el mundo piensa lo mismo, así que la corrida se puede dar en realidad antes de las elecciones. La gracia no es salir antes de las elecciones sino antes de la corrida (y si todos hacen lo mismo, ahí empieza la corrida). Lo usual.

La pregunta es Como haces para que no haya una corrida?. Suponte que todos se salen la semana antes de las paso ponele, aumenta la demanda de AL30 o dolar blue y por ende sube el precio, salvo que sea progresivo, pero imagino que la mayoria va a aprovechar las tasas hasta ultimo momento.

Vos creés que las corridas anteriores existieron porque «dejaron» que existan? Justamente una corrida es por definición algo fuera de control. Y lo que hagan ahora no garantiza que después no ocurra. De hecho es más bien al revés: Lo que hacen ahora es lo que genera las condiciones para que ocurra.

En otra respuesta decís que la pueden evitar «dumpeando dólares al mercado a loco». Para eso primero tienen que tener esos dólares (que no, porque las reservas de libre disponibilidad no son tantas) y además tienen que reaccionar a tiempo, cosa que no parece ser una virtud de esta gente.

Yo tendría en cuenta que, en este momento:

– Ya existe un cepo cambiario que amortigua el impacto de la demanda de dólares de los grandes privados (se puso con ese fin)

– No hay volumen de inversiones líquidas extranjeras en el país que puedan irse, las que no se fueron en el 2019, son las que se fueron luego de la reestructuración

– Se puede diversificar haciendo una parte en BADLAR (si temés por el dólar oficial), aunque para mí hoy es un caso de diworsification

– Hay 39 MM dólares de reservas, más 4.3 MM de los DEG del FMI, para afrontar 24 MM de compromisos de deuda durante 2021

– Se vienen unas elecciones importantes (que van a marcar la cancha de lo que va a ser el acuerdo con el FMI en 2022) que obviamente predisponen al gobierno a contener al menos hasta Agosto / Octubre, al mayor termómetro socioeconómico de la Argentina: el dólar

El gráfico que pusiste es del dólar oficial: no muestra el verdadero costo de dolarización a la que acceden casi todos en este sub (cripto, cedear, MEP o blue). El verdadero costo de dolarizarse sigue estando muy por debajo del máximo de 190 que tocó en junio 2020.

Los que se pagaron 190 pesos para comprar un dólar en esa época hoy tendrían 260 pesos si apostaban a renta fija en ARS (y más si apostaban a renta variable), o sea, podrían comprarse casi 2 dólares hoy.

Y, así y todo… ese gráfico del dólar oficial da 30% de devaluación, versus el 37% anual de retorno que maneja la renta fija y fondos de mercado de dinero.

Y, por último, todos en este sub están planteando la renta fija teniendo en cuenta la necesidad de dolarizarse preventivamente antes de las elecciones.

Edit: Una última cosa…. Ojo con eso de que renta variable en Argentina es sólo para buscar «rebotes de gato muerto»… Perdón pero LOMA, TXAR, MORI, ALUA, BYMA…. perdón pero a mí ese gato muerto me parece tremendo toro.